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造纸印刷包装:烟草税率调整 荐2股

2019-10-09 20:10:53来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:烟草税率调整 荐2股 2015-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■烟草税率调整:财政部通知,自5月10日起,将卷烟批发环节从价税税率由5%提高到11%,并按0.005元/支加征从量税,烟草批发价格也将同步上调。

■控烟、增收是提高税率的主要目的:我国早在200 年就加入《国际控烟公约》,2011年9月公约在我国全面实施,但实际控烟效果并不理想。此次政府提高烟草税率的一大目的就是控烟,这也符合新一届政府上台以来对烟草行业适度趋严的态度。烟草行业是纳税大户,其对财政贡献达5.8%。2014年烟草行业税利总额10518亿元,增长10.02%,上缴财政总额超过9000亿元,在经济下行背景下,提高烟草税率也有利于政府增加税收。

■政策对卷烟消费影响有限:2009年5月26日,政府曾经调整了烟草税,增加了营业税(税率5%),但由于税价没有联动,未能起到控烟作用。此次政策调整会考虑上调烟草批发价,不过由于国内卷烟绝对价格偏低,且此次价格上调幅度有限,对控烟效果仍难言乐观。从美国控烟历史看,卷烟消费下降是个缓慢的过程,控烟政策及消费者对烟草危害认识的提高共同作用才会有显著效果。但从国内情况看,由于国家财政对烟草的依赖,控烟政策执行不到位以及烟文化的影响,控烟见效为时尚早。

■关注国内电子烟政策进展:电子烟具有更健康、更环保的优势,且与传统烟草能达到较高仿生度,将受益于国内控烟政策执行。14年海外电子烟市场经历了政策、产品结构剧烈变化、价格下滑等一系列冲击,市场波动较大。目前这些负面因素已基本释放,随着烟草巨头在电子烟领域持续发力,电子烟市场前景仍值得关注。国内电子烟政策,在方向已明确要大力发展,各地方中烟也已成功研发各自品牌口味的电子烟产品,但何时实质性落地仍不是很明朗。目前部分电子烟公司加快了在国内终端渠道布局,随着国内控烟政策进一步趋严,国内电子烟有望获得发展机遇。

■健康吸烟将逐渐被重视,关注健康烟具新产品:健康烟具(非电子烟)是劲嘉股份研发的,具有自主知识产权的专利产品,其原理类似低温不燃烧,通过将传统卷烟直接臵放健康烟具,以低温烤出烟的口味,在不改变消费者习惯的前提下,可降低传统烟草有害成分80%;又可控制烟雾,减少二手烟危害。与电子烟所遇到的政策性障碍不同,健康烟具能够促进传统卷烟消费,是增量市场,目前不少地方中烟已表达较强的合作意向。该产品预计7月份推向市场,将通过烟草专卖渠道、电商、经销渠道开始销售,初步定价 00-400元/支。依托健康烟具,公司可以收集烟民大数据,打造国内独有的烟民健康管理服务系统。

■投资建议:推荐劲嘉股份、东风股份。劲嘉股份15-17年净利润7.99亿元、10.48亿元、1 .10亿元,增长 8.2%、 1.1%、25.0%,EPS分别为1.22元、1.60元、2.00元,维持“买入-A”评级,目标价42元。东风股份15-17年净利润9.4 亿元、11.41亿元、1 .82亿元,增长27.8%、21.1%、21.0%,EPS分别为0.85元、1.0 元、1.24元,“买入-A”评级,目标价25元。

■风险提示:电子烟出口增速波动,国内电子烟推广的政策依赖。

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